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来源:中国证券报 编辑/作者:孙翔峰 发布时间:2019-11-08 12:30
摘要:科创板首只破发股今日诞生! 11月6日早盘, 昊海生科 ( 行情 688366 ,诊股)在上市的第六个交易日开盘价报88.53元,跌破了89.23元的发行价,成为科创板首只破发股。 紧随其后,昨日刚刚上市交易的 久日新材 ( 行情

大乐透投注技巧预测 www.hoknj.tw   科创板首只破发股今日诞生!

  11月6日早盘,昊海生科(行情688366,诊股)在上市的第六个交易日开盘价报88.53元,跌破了89.23元的发行价,成为科创板首只破发股。

  

科创板首现破发!市场化定价机制迎来标志性节点

  紧随其后,昨日刚刚上市交易的久日新材(行情688199,诊股)在开盘后最低触及66.14元,也跌破了其66.68元的发行价。

  

科创板首现破发!市场化定价机制迎来标志性节点

  在此前的一个交易日,久日新材在上市首日上涨6.42%,创下了科创板新股上市首日涨幅最低纪录。

  分析人士表示,在市场化定价的基础上出现破发是正常现象,主要原因是其发行价过高。从更宏观的层面来看,破发对新股生态有着重要的积极影响。

  高定价成破发主因

  “在市场定价机制下,出现破发是应有之义。最近(科创板)几只个股回调较多,大家也早有心理预期?!币晃蝗掏缎腥耸慷灾泄とǎ↖D:xhszzb)记者表示。

  该投行人士同时表示,从基本面上来看,破发的个股并没有出现糟糕的情况,首发定价偏高成为其破发的主要原因。

  比如昊海生科,公司是国内医用生物材料领域的知名企业,公司白内障手术核心耗材人工晶状体、医用几丁糖等产品技术和份额在国内都相对领先。根据昊海生科公布的财务数据,2016年至2018年,公司营业收入分别为8.61亿元、13.54亿元和15.58亿元,年复合增长率达34.5%;毛利率分别为83.50%、78.75%和78.51%。同期,归母净利润分别为3.05亿元、3.72亿元和4.15亿元,归母净利率分别为35.4%、27.5%和26.6%。

  不过,目前昊海生科在科创板的股价对应的动态市盈率约为48倍,而公司目前在港股上市的市盈率在18倍左右。在比价效应之下,公司估计价值回归也在预期之内。

  

科创板首现破发!市场化定价机制迎来标志性节点

  昊海生科港股今日走势

  同样,久日新材的发行定价和同行业已上市公司相比也处于较高水平。

  久日新材原本是一家在新三板挂牌的公司,10月15日才从新三板终止挂牌。在新三板的最后一个转让日,久日新材总市值定格在19.93亿元。这还是股价经过一大波拉升之后,之前的总市值长期都在10亿元至15亿元之间。

  相较之下,即使公司股价目前已经破发,总市值还是接近75亿元左右。另外,久日新材在A股市场发行价为66.68元/股,对应发行市盈率为42.16倍,高出同期行业市盈率一倍以上。

  截至中午收盘,热议,昊海生科报90元,久日新材报66.94元,都勉强高于发行价。

  破发是正常现象

  多位接受中国证券报(ID:xhszzb)记者采访的专家认为,在市场化定价的基础上,科创板有个股出现破发是正常现象。

  专家认为,在2009年-2012年的新股发行制度改革过程中,大面积的新股破发也频繁出现。由此可见,只要是市场化定价机制的改革,就无法回避破发这一话题。目前科创板的情绪也受到其他板块的影响,比如一些定价较高的主板新股,已经出现首日涨幅乏力的情况,市场整体预期已经比较充分。

  “科创板因机制建设到位,所以更有效率地实现了价值回归和价格发现。比如主板上一轮集中破发前后经历了一年半左右,而科创板三个多月就实现了,说明机制更有效率?!庇凶冶硎?,科创板前五个交易日没有涨跌幅限制,此后每个交易日涨跌幅放宽到20%,这些都让市场价值发现的进程加速。

  破发重塑新股生态

  从微观层面上看,破发仅仅是个股交易过程中价格波动的结果,但从更宏观的层面来看,破发对新股生态有着重要的积极影响:一方面是约束投行等机构在新股发行定价过程中更加理性合理,另一方面也能改变新股不败带来的各种投机恶习,比如投资机构热衷Pro-IPO轮等,让市场化定价机制充分发挥作用。

  “新股上市首日破发可能让网下和网上打新的行为都更合理、更谨慎,会把新股发行定价重心向下打压。这是一种自动调节、自我约束的市场化力量,这种机制正是注册制和科创板所追求的?!蔽浜嚎萍即笱Ы鹑谥と芯克ざ切麓饲岸灾泄とǎ↖D:xhszzb)记者表示。

  事实上,科创板设置了保荐跟投制度。对于保荐机构来说,如果发行定价偏高,在跟投之后遭遇破发,就有可能承担一定的亏损风险。比如,据昊海生科的有关发行公告显示,公司在IPO时,瑞银集团以战略配售方式跟投了67.24万股,跟投金额近6000万元。

  从一定程度上而言,新股破发甚至是快速破发,彰显了“买方约束”的巨大作用和重大胜利,说明试点改革市场化的方向是完全正确的。

  在破发的过程中,充分还原了新股市场的风险特征,极大强化了新股定价的风险约束,回归了价值投资的市场本原文化,优化了直接融资的市场化约束新股发行不再是“通关”式的冲刺行为,只要过了发审关就万事大吉,而是要真正经受二级市场投资者“用脚投票”??拼窗逋瞥龅墓讨?,通过保荐跟投等制度的设计,也强化了这一市场化机制的形成过程,显然已经取得了预期内的效果,也为未来注册制全面铺开打下了良好的基础。

 

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